マーケット・ビュー

世界の投資資産にとって過去数十年で最悪のパフォーマンスとなった2022年は、重大な転換点として記憶されるかもしれない。リターンがプラスとなった資産クラスは稀だったが、シンガポール株式は一面マイナス・リターンだらけのなかでなんとか数少ないプラス・リターン市場の1つとなることができた。

2022年は、インフレの高騰に拍車をかける打撃が起こり、世界の各中央銀行がタカ派姿勢にシフトした結果、金融環境が大幅に引き締められるとともに米ドルが非常に大きく上昇した。米FRB（連邦準備制度理事会）は、2022年2月以降にFF（フェデラル・ファンド）金利の誘導目標を合計3.75％引き上げ、総合インフレ率はすでに減速の兆候をみせつつある。

米国債利回りがピークを打ったと宣言したい投資家たちは、パウエル米FRB（連邦準備理事会）議長が利上げの一時停止やペースダウンを示唆するのに消極的であることに不満を募らせている。しかし、金融環境をタイトに維持して需要を鈍化させインフレを減速させたいというFRBの意向を考えれば、同議長がハト派転換を示唆するとは考えにくい。

10月の米国債市場は利回りが上昇し、月末の利回り水準が2年物の指標銘柄で前月末比0.205％上昇の4.485％、10年物の指標銘柄で同0.218％上昇の4.050％となった。アジア諸国の9月のインフレ圧力は概して高止まりした。当月は、MAS（シンガポール金融通貨庁）が為替政策の引き締めを実施するとともに、インドネシアと韓国の中央銀行が主要政策金利を引き上げた。

決算発表シーズンが市場予想を上回る内容となり、また米FRB（連邦準備制度理事会）が利上げペースを減速させるのではとの慎重ながらも楽観的な見方が広がったにもかかわらず、当月のアジア株式市場（日本を除く）は全体として下落し、月間リターンが米ドル・ベースで－6.1％となった。

2022年、アジアの多くの国を含む世界各国は数多くの障害に直面した。インドやインドネシアなどの例外を除きアジア市場のパフォーマンスは概して良くない。2021年末時点では、2022年はもっと明るくなるという展望を描いていた投資家もいた。しかし、今のところ、そのような見方は楽観的過ぎたようで、MSCIオールカントリーワールドインデックスは変動の激しい状況が続き、年初来20%下落している。年内の世界市場は、各国中央銀行の金融政策とロシア・ウクライナ戦争など地政学的動向に左右されるだろう。

中国共産党第20回全国代表大会（全国代表大会）が2022年10月23日に閉幕し、習近平国家主席の三期目続投が予想通り確定した。毛沢東以来の権力を手に入れたことに加えて、中央政治局常務委員のうち習近平氏を除く6名全員を自身への忠誠心が強いメンバーで固めることにも成功した。

各国中央銀行による引き締めが影響を及ぼし始めており、世界の金融システムの逼迫化をもたらしている一方、それに比べてインフレ圧力の緩和効果は明確に表れてきていない。政策当局者は戸惑い始めている。

9月の米国債市場は利回りが上昇した。月末の利回り水準は2年物で前月末比0.786％上昇の4.281％、10年物で同0.637％上昇の3.832％となった。アジア諸国のインフレ圧力は8月も総じて高止まりした。当月は、マレーシア、タイ、インド、インドネシア、フィリピンの中央銀行が主要政策金利を引き上げた。また、フィリピンやインドネシア、タイの金融当局はインフレ予想を引き上げた。

当月のアジア（日本を除く）および世界の株式市場は、金利の上昇やインフレの高まりが引き続き重石となった。米国では、8月のCPI（消費者物価指数）上昇率が前年同月比8.3％と市場予想を上回ったことに加え労働市場が逼迫していることを受けて、FRB（連邦準備制度理事会）が0.75％の利上げを実施した。